Stratasys (SSYS) achète l’origine : Entretien avec Chris Prucha & Analyse

Stratasys (SSYS) achète l’origine : Entretien avec Chris Prucha & Analyse

Aujourd’hui, Stratasys (SSYS) a annoncé l’acquisition d’Origin. En rachetant la start-up de stéréolithographie ouverte (SLA), la société se lance dans la fabrication avec SLA de manière importante. Le co-fondateur d’Origin, Chris Prucha, nous a également déclaré dans une interview qu’il s’agit d’un « changement stratégique majeur pour Stratasys et qu’il va bouleverser l’industrie ». Il soutient qu' »en se concentrant davantage sur les matériaux ouverts, Stratasys rendra possible une production plus importante ».

L’imprimante 3D Origin One. Image reproduite avec l’aimable autorisation d’Origin.

Prucha a déclaré à 3DPrint.com que l’équipe d’Origin reste à San Fransisco, ce qui, si vous avez déjà connu un hiver dans l’État du Minnesota où réside Stratasys, ne sera pas une surprise. Prucha pense que la filiale, qui a été transformée en start-up, tirera profit de son appartenance à une société plus importante, du partage des fonctions et de l’appui du vaste réseau de revendeurs de Stratasys. Il a déclaré que, dans le même temps, « nous ne serons pas engloutis. Nous ne serons pas complètement intégrés ou greffés ».

Origin a été fondée en 2015, créant un processus de production unique pour les étiquettes de communication en champ proche (NFC) qu’elle a utilisé dans des produits tels que la ligne de chaussures Beast Mode pour les Raiders qui courent derrière Marshawn Lynch. En 2018, elle avait évolué pour développer un nouveau type d’imprimante 3D à traitement numérique de la lumière (DLP) qui ne repose pas sur une interface dépendant de l’oxygène, comme les autres technologies DLP en continu de sociétés telles que Carbon. Cela ouvre la technologie à un éventail potentiellement plus large de matériaux. Ceci, ainsi qu’une approche ouverte des matériaux, distingue Origin des autres entreprises de l’espace.

« Notre mission était de rendre l’impression 3D collaborative, et nous avons vu d’autres s’ouvrir grâce à cela. Nous avons apporté à l’industrie un modèle commercial différent qui a permis la production. Nous avons travaillé avec des entreprises de matériaux et nous continuerons à maintenir et à étendre nos partenariats avec les entreprises de matériaux. Et nous allons apporter ces relations et cette façon de travailler en collaboration avec les entreprises de matériaux à Stratasys », a déclaré M. Prucha. « Notre entreprise combinée adoptera le modèle de l’écosystème. Cela se traduira par une meilleure tarification, de nouvelles applications et une fabrication accrue avec des imprimantes 3D. Nous avons apporté le développement de matériaux ouverts à l’industrie et nous continuerons à le faire. Nous nous sommes également engagés à avoir un système ouvert ».

L’entreprise compte désormais une équipe de 40 personnes, actives dans neuf pays. Prucha voit Origin continuer à développer d’autres produits dédiés à sa technologie, en se concentrant sur des pièces à haute résistance granulométrique et à polymérisation complète avec l’imprimante 3D Origin One car, selon le PDG d’Origin, c’est là que la société a le contrôle du processus. En outre, il espère élargir le portefeuille de matériaux de la société au-delà des polymères à base d’acrylate.

Une pince de F-16 fabriquée pour les Jeux olympiques de l’armée de l’air américaine subit une post-cure aux UV. Image reproduite avec l’aimable autorisation de Origin.

« Une grande partie de l’équipe a été avec nous tout au long de ce voyage, et je suis très fier de chacun, surtout depuis que nous avons apporté un nouveau modèle d’entreprise à l’industrie et que nous avons rivalisé en étant légers et efficaces ».

Il a également déclaré que pour lui, le fondateur de Stratasys, Scott Crump, était la clé. Les conversations avec Crump ont contribué à convaincre Prucha de s’associer à Stratasys.

« Actuellement, nous avons atteint un niveau de maturité qui nous permet de construire un avenir évolutif », a déclaré M. Prucha.

Nous avons également interviewé le responsable EMEA de Stratasys, Andy Langfeld, qui est enthousiaste à l’idée d’utiliser les partenaires de distribution existants de Stratasys pour la vente croisée d’équipements Origin et la distribution de matériel Henkel, BASF et DSM aux clients.

« Nous pouvons compléter notre offre existante et répondre aux nouvelles exigences des clients en comblant une lacune de notre offre. Nous espérons que cela nous permettra également de répondre aux besoins de nouveaux clients en utilisant notre réseau de canaux existant », a déclaré M. Langfeld.

Il a poursuivi : « Nous allons nous concentrer sur quatre technologies d’impression. Nous sommes forts en Polyjet et FDM, qui est notre ADN. L’année prochaine, nous aurons la fusion par lit de poudre et, maintenant, nous avons l’Origine ».

Cela signifie que Stratasys espère commercialiser et vendre la technologie HSS de Xaar dans un an environ. L’entreprise étudie également ce qu’il convient de faire avec son offre actuelle de machines SLA/DLP.

Mais en général, l’avenir se trouve « dans des équipes de produits intégrées et des unités commerciales segmentées qui se concentrent sur l’application. Nous continuerons à nous appuyer sur cette base et à travailler sur des pièces adaptées à l’usage et à mieux comprendre les cas d’utilisation. Nous allons écouter les besoins des ingénieurs et nous orienter vers les segments que nous servons. Avant, nous avions des lacunes dans notre portefeuille et nous les comblons maintenant », a déclaré M. Langfeld.

Au total, Stratasys peut dépenser jusqu’à 100 millions de dollars pour cette acquisition. Le communiqué de presse a révélé ce qui suit :

« 60 millions de dollars payés à la clôture (dont 6 millions sont soumis à la rétention des fondateurs sur 3 ans) et 40 millions de dollars qui sont soumis à des compléments de prix basés sur la performance sur 3 ans. L’acquisition sera payée par une combinaison d’actions [environ 45 millions de dollars] et d’espèces [environ 55 millions de dollars] à la clôture et pendant toute la période de complément de prix. Environ 32 millions de dollars seront dépensés en espèces à la clôture. L’acquisition devrait accélérer le taux de croissance de Stratasys et avoir un effet légèrement dilutif sur le bénéfice par action non-GAAP en 2021, et un effet relutif sur le bénéfice par action non-GAAP de Stratasys d’ici 2023. L’équipe d’Origin rejoindra Stratasys et dirigera le développement de sa technologie et de sa plate-forme de produits, avec un lancement mondial complet via l’organisation de commercialisation de Stratasys vers la mi-2021 ».

Alors, qu’en pensons-nous ? Compte tenu des conditions du marché et de l’incertitude mondiale, il semble que la sortie de l’équipe soit bien réfléchie. Pour faire cavalier seul, Origin devrait se diluer et croître rapidement tout en dépensant beaucoup plus d’argent frais. Quelque part, le calcul fonctionne ici pour les fondateurs et les investisseurs actuels. Avec des primes de fidélisation, des versements mesurés et une évaluation radicalement différente, Stratasys sur le M&A semble beaucoup plus conservateur et prudent cette fois-ci par rapport à l’acquisition de Makerbot.

Le fait de disposer d’une solution SLA/DLP de haute qualité en termes de logiciels et de matériel, avec des matériaux ouverts, devrait être une énorme aubaine pour le canal de Stratasys. Je pense vraiment qu’ils sont les grands gagnants ici. Ils ont souvent été privés d’une offre SLA, alors qu’ils vendent à des clients qui achètent beaucoup d’imprimantes SLA. Des entreprises telles que les équipementiers automobiles et les bureaux de service entretien entretien entretiennent des relations de longue durée avec Stratasys et son réseau et peuvent désormais faire des ventes croisées d’imprimantes.

S’ils y parviennent, cela mettra la pression sur les systèmes 3D. Actuellement, 3D Systems bénéficie de manière disproportionnée des marges élevées sur les systèmes fermés, où les entreprises paient cher ses résines. Les systèmes Origin de Stratasys mettront la pression sur les marges des machines et des matériaux. Pour les entreprises de matériaux, telles que DSM et Henkel, le succès de Stratasys peut désormais conduire à des volumes énormes dans la fabrication de SLA qui sont maintenant essentiellement la réserve privée de 3D Systems, le leader des SLA.

Si Stratasys peut revendre des matériaux autres que des imprimantes à ses clients existants, cela sera énorme pour l’entreprise. Elle dispose des contacts nécessaires et pourrait même revendre des matériaux destinés aux machines de 3D Systems par l’intermédiaire d’un canal, également. Si ce n’est pas le cas, l’entreprise devra se battre pour établir Origin au niveau mondial, en la confrontant à un ensemble de startups asiatiques à faible coût en pleine expansion, Formlabs, Envisiontec et 3D Systems.

Formlabs est un concurrent redoutable et viendra d’en bas avec une façon de faire fermée en termes de logiciels et de matériel. 3D Systems devra faire face à des pressions pour ouvrir davantage de ses imprimantes aux matériaux d’autres personnes, également, ou être déplacé. Pour l’instant, les entreprises à bas prix vendent à des clients locaux, mais elles se tournent vers le commerce international. Envisiontec est heureuse de faire cavalier seul, mais peut-être que cette décision l’incitera à conclure d’autres alliances ou à vendre.

Dans l’ensemble, ce n’est pas une chose sûre pour Stratasys, mais cela semble être une extension très logique de son portefeuille et une évolution très logique vers des systèmes plus ouverts. Pour les actionnaires, à mon avis, cette acquisition doit être considérée comme une évolution positive qui a donné à Stratasys une réelle chance de s’emparer d’une part du marché mondial des SLA pour un prix relativement abordable.

Avec Origin comme plateforme ouverte, les matériaux seront plus disponibles et moins chers, ce qui aura une réelle importance dans les applications de fabrication. Avec des écarts sur les matériaux allant de 150 à 900 dollars le litre, avoir un système ouvert peut vraiment faire une énorme différence dans le coût d’une partie.

Pour 100 millions de dollars, j’ai du mal à imaginer qui d’autre ils auraient pu acheter qui aurait été plus avantageux pour eux. Compte tenu des précédentes évaluations du carbone par les investisseurs, cela donne à la licorne l’air presque insupportablement cher. Étant donné que le carbone pourrait avoir un impact énorme s’il était rendu public et s’il permettait de lever encore plus d’argent pour sortir de la R&D Stratasys, l’achat d’Origin sert également un autre objectif : il permet de dégonfler les attentes des investisseurs en matière de carbone. Si Origin se vend pour une chanson, le chœur croit-il toujours que Carbon est une licorne ?

Outre la chaîne, le grand gagnant est bien sûr l’industrie de l’impression 3D. Nous avons besoin d’imprimantes ouvertes et de matériaux ouverts pour la fabrication. Nous avons besoin de résilience dans les chaînes d’approvisionnement et de redondance, également. Les systèmes ouverts et l’approche écosystémique sont les seuls moyens de toucher d’énormes volumes dans les usines. Seul un système ouvert donne aux gros clients l’assurance qu’ils ne seront pas enfermés dans un système ou un fournisseur de matériaux et qu’ils ne dépendront pas trop d’eux pour toujours. En tant qu’industrie, tout investissement dans l’ouverture est bon pour tout le monde.

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